邀约回购极氪背后：“一个寂静”的两大可能走向

21 世纪经济报说念记者 易念念琳 焦文娟 北京、广州报说念

5 月 7 日，寂静在港交所发布公告，公司向极氪提交非阻挡性报价函，冷漠特有化极氪，收购整个已刊行及刊行在外的极氪股份及好意思国存托股票（本集团实益领有者之外）。

距离极氪纽交所敲钟声响起尚不及一年，当听到寂静特有化极氪的讯息时，里面大无数职工的第一反映是"很片刻、一脸懵"，下昼 4 点 30 分，极氪高层也召开了蹙迫会议。这场会议主要说明了极氪被特有化的原因，"中好意思关系导致的中国企业在好意思股的明天不细目性身分太多。"

6 分钟后，寂静发公告说明，此举是为了"聚焦汽车主业，总结一个寂静。"

寂静控股集团董事长李书福在该公告中特殊用了"量才而为"四个字，他说，"咱们将量才而为、字据《台州宣言》精神，握续推动汽车业务整合，总结一个寂静，整合时间上风，擢升改革智商、盈利智商，握续创造恒久价值，打造行家当先的智能电动汽车集团。"  

关税暗影下，退市避险的不啻是汽车公司。48 小时前，鞋业巨头斯凯奇片刻文书特有化决定，其被汉堡王母公司 3G 本钱收编。退市原因之一是新关税政策下，走"平价惬意"道路的斯凯奇成本顶压，利润率因此腰斩至 3%。讯息公布后，斯凯奇股价大涨 24%。

现时寂静汽车握有极氪约 65.7% 的股份，如交游完成，极氪将与寂静汽车实现十足同一。

两大集团同一后，寂静汽车旗下极氪定位为行家豪华科技品牌，领克定位为行家新动力高端品牌，寂静星河和中国星定位为行家主流品牌，至此，组成了寂静乘用车板块的四大品牌。

从"多生孩子好打架"到"一个寂静"，寂静借此强化了春联品牌的规矩权，也为其争取了更纯确切运营空间。但另一面，特有化价钱需要中小激动招供，可能存在博弈，组织调理的锤真金不怕火也行将启动，这些王人是寂静需要搞定好的命题。

截止发稿前，港股寂静汽车（0175.HK）涨幅扩大至 5%，股价报 17.88 港元 / 股，市值约 1800 亿港元。

末端不决，两大走向  

一位投资行业结伙东说念主告诉《21 汽车 · 一见 Auto》，公告有两个要点：其一，回购价低于刊行价；其二，仅仅一个回购邀约。

公告领会，寂静冷漠购买价为每股极氪股份 2.57 好意思元或每股好意思国存托股票 25.66 好意思元。

极氪在 2021 年 4 月启动孤独运营，2024 年 5 月 10 日，戒备在好意思国纽交所挂牌上市。极氪上市首日，开盘价是 26 好意思元 / 股，最高至 29.36 好意思元 / 股，收盘报收 28.26 好意思元 / 股。已往一年，极氪股价最低 13 好意思元 / 股，巅峰是 33.32 好意思元 / 股。

（极氪股价，图源：Google 及时股价图）

每股 25.66 好意思元的价钱诚然比公告讦布前一天的纽交所的收市交游价溢价约 13.6%、比已往近 30 天的加权成交价溢价 20%，但仍然低于极氪刚上市时的开盘价（26 好意思元 / 股）。

对寂静来说，若是班师收回极氪，这依然是一笔合算的交易。

第二个要点是，公告写说念，寂静向极氪发送的是"非阻挡性报价函"。

非阻挡性报价函（Non-binding Offer Letter），指的是并购、投资或其他紧要交游中，买方或投资方在初步阶段向卖方或被投资方发出的不具有法律阻挡力的意向性文献。

该函的特色是：1、无强制性的法律阻挡力；2、仅仅买方对交游的初步意向抒发，并不代表谈判的最终成果，仅仅提供初步的交游框架和宗旨。两边意愿达成，才可进行下一步。

"非阻挡性报价函"意味着接下来事情会有两种走向：

一种是吉诈欺给出的 25.66 好意思元 / 股收回极氪剩下 35% 的股份，总结"一个寂静"的初心和目的；

另一种则是寂静回购不班师，络续握续现存景况——极氪留在好意思股交游，成为寂静集团旗下的"经济特区"，也等于和当今不异，领有更大的摆脱度、自夸盈亏。

至于第二种走向的概率有多大，投资东说念主暗示，"要看二级市集结把极氪的股价炒高到什么地步。若是短期内跨越刊行价，寂静可能就不会回购。"  

"好拦阻易没东说念主买的东西终于有东说念主买了，这会带来极氪短期的股价波动。投资东说念主不会感奋低廉卖给寂静的话，就会条目抵偿对价。"上述东说念主士譬如说念。 

5 月 7 日 16:30，寂静向极氪发出回购邀约的公告之后的一个小时内，极氪好意思股盘前大涨跨越 11%。

而若是极氪的股价被推高至跨越上市首日刊行价（28.26 好意思元 / 股）、乃至已往一年的巅峰价钱（33 好意思元 / 股），这笔交游对寂静来说并不合算。

"寂静不会作念亏本交易。今天仅仅意向回购，极度于回购邀约，并不代表最终的走向和成果。寂静并莫得说我方在多永劫期内践诺这个交游，仅仅恒久有用。股价一跌，寂静也不错络续进行廉价回收。"熟识本钱市集运作的业内东说念主士向《21 汽车 · 一见 Auto》说明说念。

寂静发布公告后，引起了外界不少的估量。有一种不雅点合计，寂静将极氪特有化之后，是为了让极氪在港股二次上市，毕竟此前寂静从新加坡交游所退市后又在 2010 年从新在港股上市，滴滴曾经在 2021 年从好意思股退市，并于 2022 年在香港联交所主板挂牌上市。 

针对极氪的情况，多位业内东说念主士向《21 汽车 · 一见 Auto》暗示"不存在这种可能"，根由是会和寂静控股集团在港股酿成"同行竞争"的景况。 

上述业内东说念主士暗示，若是回购班师，极氪将被寂静十足特有化，成为一家限制更大的港股汽车公司。

被低估的极氪，有贪念的寂静  

一位前盘考公司资深高管告诉《21 汽车 · 一见 Auto》，"极氪行为单独的子公司，孤独发展尚未到很完好的地步，加上股价也很低廉，为什么不收回极氪呢？"

本年以来，上市公司特有化案例多发生在港股市集，主要汇集在医疗、铺张、金融等规模，大无数公司主要由于股价恒久被低估、流动性差或机遇计谋整合需求而遴荐被特有退市化。 

以医药规模为例，旧年 7 月，赛生药业完成特有化交游经过，戒备从港交所退市，尽管其时公司事迹踏实增长，但港股市集对其估值偏低，重叠流动性不及，导致融资功能受限。

上市之初，极氪估值昭彰偏低。

四年前，极氪戒备成为孤独品牌，麦可奈因官网旗舰店并曾一度两次向好意思国证券交游委员会递交 IPO 招股书，但最终王人未能遂愿。2022 年 12 月，其 IPO 联想受大环境影响而暂时放置，2023 年 11 月又因 " 时机不锻真金不怕火 " 再次放置。 

2024 年 5 月 10 日，极氪在纽交所戒备挂牌上市，但市值出现了倒挂。

上市首日，极氪的市值达 68.98 亿好意思元，均低于当日"蔚小理"三家公司的市值，与之最接近的是 73 亿好意思元的小鹏汽车。 

行为寂静旗下的高端品牌，极氪不仅在品牌上领有寂静的背书，同期也能从时间、供应链和资金上赢得寂静集团的营救，加上极氪先后赢得了宁德时期、Mobileye 等著明企业的计谋投资，在上市前的 Pre-a 轮、A 轮融资之前后，投资东说念主对极氪的估值期待依然达到 130 亿好意思元。

有汽车行业分析师向《21 汽车 · 一见 Auto》分析称，好意思联储加息导致融资成本高潮，加之市集对电动车赛说念投资原宥降温，投资者更关注盈利而非增长出息，这些身分王人影响了好意思股市集对极氪的估值。 

在估值缩水的布景下，激动不肯折价增发新股，流通股限制受限，重叠好意思联储加息周期，外部融资成本攀升，进一步压缩极氪的融资空间。

2024 年，极氪的钞票欠债率跨越 130%，尽管全年同比亏蚀缩窄 29.9%，但净亏蚀依然达到 57.91 亿元，依然跨越敲钟时在好意思股市集融资所得的 4.41 亿好意思元（约合东说念主民币 31.93 亿元）。

上市近一年，极氪的股价一直走低，一度跌到 13 好意思元 / 股。 

股价走低和极氪的市集进展存关。

那段时期，极氪堕入"背刺车主"风云。极氪的事迹也没能达到 IPO 前设下的目的。按还是年诡计，极氪品牌的销量需要攀升至 23 万辆，但实验上，2024 年极氪品牌悉数拜托了 22.21 万辆新车。

在本年龄首《台州宣言》判辨会上，寂静控股给极氪科技集团定下的销量目的是 71 万辆，其中领克品牌 39 万辆，极氪品牌 32 万辆，算上寂静长途商用车和沃尔沃，2025 年寂静控股意在冲刺 411 万辆。到 2027 年，寂静剑指 500 万辆年销量目的。

但极氪的压力不算小。参加 2025 年，单从极氪品牌的销量进展来看，一季度极氪品牌共卖出 3.9 万辆车，诚然同比增长 18.2%，但距离年度销量目的，完成率依然惟有 12.18%，接下来三个季度每个月需要完成苟简 3.12 万辆。同期，领克品牌依然实现 7.2 万辆，完成了年度目的的 19%。 

回到寂静集团后，是否能缓解寂静对销量的畏俱，暂时还未可知，但细目性的是，在采购、时间上，极氪与其他品牌的协同性将进一步加强。

在竞争热烈的战场聚焦主业、总结一个寂静，是寂静过往熟识的作战神情。

2014 年之前，寂静曾推出过金刚、熊猫、海景等多个子品牌，但因品类过多，家具同质化严重，资源踱步，导致在市集竞争中难以酿成协力。在 2014 年的北京车展前夜，寂静戒备文书将寂静帝豪、寂静行家鹰和寂静英伦三个子品牌集聚为寂静品牌。

同一后，寂静先后推出了新帝豪、新远景、寂静博瑞以及寂静金刚这四款颇受接待的车型。2015 年，寂静国内汽车销量达 48.4 万辆，同比增多 35.2%。在 2017 年 -2020 年的四年间，寂静汽车实现畅达四年破百万辆。

寂静想要实现"一个寂静"的素志，在寂静领克同一之时已初现苗头。

2024 年 11 月 14 日，在极氪官宣控股领克之时，寂静控股公告称，寂静汽车控股有限公司（简称"寂静汽车" ， 0175.HK）收购极氪 11.3% 股份，代价为 58.35 亿元，增握极氪股份比例至 62.8%。寂静汽车 ( 0175.HK ) 实现穿透握股领克 81% 股份。而现时，寂静汽车握有极氪约 65.7% 的股份。

组织调理或仍将络续

寂静回购邀约的公告讦出的第一时期，职工最牵挂的不是手上的股权，而是后续同一到控股集团之后，公司东说念主员是否会作进一步的调理。

"对职工手上的股票影响不会很大，因为极氪的股权自己等于折价给的职工。"一位极氪的里面东说念主士暗示。

上述东说念主士说明说念，极氪里面给到的股权并非等于一股的价钱，需要进行折价杀青。比如，极氪甘心给职工 1 万股，但实验在杀青价钱的时候是按照 1000 股的股数杀青给职工。

一位极氪智驾的职工告诉《21 汽车 · 一见 Auto》，现时里面依然有讯息流出，下一个月极氪里面可能会进行新一轮的东说念主员优化。

实验上，从旧年 11 月，和领克品牌同一以来，极氪科技集团就一直在为交融作念各式调理、整合： 

旧年 12 月 5 日，极氪的智能驾驶部门依然在给领克来岁改款车型研发智能驾驶，和已有的极氪智驾面孔进行平行研发。

2 月 14 日，新的高管任命出炉：安灵巧任寂静控股集团总裁、极氪科技集团 CEO；刘晨曦出任极氪科技集团副总裁，络续指令领克品牌，担任领克品牌 CEO；关海涛从原极氪品牌首席营销官（CMO）调任终点氪科技集团担任首席商务官（CBO）；林杰担任极氪科技集团副总裁兼用户委员会主任。

4 月 27 日，寂静控股集团发布公告称，将整合乘用车的座舱、电子、乘用车充电等业务。竖立智能座舱分院、电子软件中心，两个部门均陶冶在中央计划院之下。同期把莲花、极氪、寂静汽车的充电运营关系业务王人整合到浩荡动力公司，用于为集团各个子品牌去作念充电业务营救。

5 月 4 日，极氪又蹙迫官宣了一项东说念主事变动：极氪科技集团副总裁、领克销售公司总司理林杰摊派极氪品牌国内营销服合座使命，径直经管品牌营销中心、用户增长中心、用户拜托中心；极氪科技集团副总裁林金文径直经管用户干事中心、用户采聚集心、用户数字化、运营与经过。林金文向林杰陈述。

不外从现时的组织架构图上，寂静并莫得进行实验性的变动。

一位极氪的座舱职工告诉咱们，4 月 27 日发布的竖立智能座舱分院的公告，然而直到当今架构上还莫得变动。

上述东说念主士称，4 月 30 日今日，极氪科技集团座舱负责东说念主姜军、寂静中央计划院的座舱负责东说念主杜平王人有在上海极氪座舱部门作念宣讲，以后整个这个词中央计划院的座舱业务均由姜军指令，杜平作念扶助。 

"同一后，咱们的实验业务莫得发生变化。"一位座舱职工暗示。上述东说念主士转引姜军节前临了一天的宣讲内容称，座舱业务同一后，计划院下的业务依然会分为两大块——一块干事寂静汽车，一块干事极氪科技集团，"仅仅架构上迁到计划院汉典，座舱这边的实验业务在近半年之内王人不会发生渊博的变化。"

极氪科技集团竖立不到半年，调理一直在络续，而若是寂静班师回购极氪，会进一步加剧里面调理压力。但要想成为年销 411 万辆的巨无霸车企，这些调理王人是必修之课。